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民族证券:央行紧缩货币政策正逐渐放缓

发布时间:2019-12-05 06:09:08 编辑:笔名

民族证券:央行紧缩货币政策正逐渐放缓 2011-09-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

●8月货币信贷数据表明,虽然货币信贷增速创近年来的新低,但是从信贷环比增长形势来看,却出人意料地出现了一定改观,这种看似矛盾的现象很可能说明央行既不希望在现在通胀较高的水平下就过快放松紧缩货币政策,但也担心在当前经济形势日趋复杂情况下,持续紧缩会过度地伤害实体经济薄弱领域,而开始考虑逐渐放缓紧缩步伐。

●当前央行出台的一些紧缩政策实际效果十分有限,它们更多起到的是阻止银行间市场利率水平过快回落的作用,并不会改变总体政策放缓的节奏。

宏观策略视点8月货币信贷数据表明,虽然货币信贷增速创近年来的新低,但是从信贷环比增长形势来看,却出人意料地出现了一定改观,这种看似矛盾的现象很可能说明央行既不希望在现在通胀较高的水平下就过快放松紧缩货币政策,但也担心在当前经济形势日趋复杂情况下,持续紧缩会过度地伤害实体经济薄弱领域,而开始考虑逐渐放缓紧缩步伐。

货币信贷增速创新低8月M2余额78.07万亿元,同比增长13.5%,分别比上月末和上年同期低1.2和5.7个百分点,创出05年以来的新低,M1余额27.33万亿元,同比增长11.2%,分别比上月末和上年同期低0.4和10.7个百分点,也创出09年以来的新低,这充分表明央行紧缩货币政策紧缩效应仍在持续显现,但是从8月新增贷款的情况来看,央行紧缩货币政策却出现了些微妙的变化。

如8月贷款余额同比增长16.4%,虽然比上月末低0.2个百分点,继续延续今年以来的下降趋势,但从新增贷款数量来看,已比上月有所改观,如当月人民币贷款增加5485亿元,环比上月增加559亿,同比也多增93亿元,这一信号很可能说明央行下半年以来实施的定向信贷宽松政策自8月以来已经有所体现。

而从贷款类别来看,两类部门新增贷款数量都有所增加,如居民部门从上月的1762亿增加到本月的1888亿,而企业部门新增贷款更加突出,从7月的3157亿增加至8月的3602亿,尤其是短期贷款增加1588亿元,票据融资增加917亿元,分别比上月多出275和337亿,这很可能表明银行已经顺应政策的要求,加大了部分信贷薄弱环节,如中小企业领域的信贷投放以缓解它们的流动资金紧缺局面。

而贷款的新增也使得市场的流动性有所改善,如8月人民币存款增加6962亿元,其中企业新增存款较多,8月新增存款3710亿元。

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